全球锌市面临巨大缺口 短期锌价阶段性回落
时间：2017-08-09 作者：91再生 来源：91再生网
2016年以来，锌价出现强势上行，
锌土价格的上升也直接增加了锌精矿冶炼企业的盈利空间，尤其是自有矿山企业，锌土加工费下调利好矿山企业。2017年上半年，锌价维持高位，也令锌企维持较高盈利状态，且5月份以来锌土加工费小幅上行，亦弥补了前期矿价高企的盈利不足之处。
80%以上锌企盈利良好。嘉能可整体本年度增产的可能性减少，故锌价出现大面积回落的概率相对降低。短期来看，北方地区市场环保力度加大，山东等地环保行动限制了该地区的锌土企业的开工情况，但站在全国市场角度来看，影响2000吨锌土用量，占比较小。
2016年全年锌土占据锌消费的69.65%，成为锌消费主力。锌土主要分为锌土板卷、锌土带钢、锌土型钢以及锌土管等四个领域。其中，锌土板卷年度用量能够达到281.23万吨，占锌总用量的42.15%；锌土带钢年度用量为7.6万吨，占锌总用量的1.14%。锌总用量其余的30.25%分别为氧化锌、压铸锌合金以及电池等领域。锌土用锌量占比在2014年以及2015年分别仅为53%以及54.9%。
2017年国内锌矿增产乏力，将扼制锌土放量。1-5月锌表观消费增速为负增长，主要受终端去库存的影响，实际消费增速或超2%。2017年下半年随着库存逐渐消化完毕，和宏观经济因素的利好催化，锌消费端的放量将真正打开。2017全年，即使以1%的消费增速保守估算，全球锌市仍将面临51万吨的缺口。
国外矿山增产符合预期，但国内矿山增产低于预期。1-4月份全球锌土产量397.6万吨，同比增长22.9万吨，增幅为7.3%。其中海外贡献23.6万吨，主要来自印度斯丹锌业RampuraAgucha矿山、秘鲁Antamina矿山、厄立特里亚Bisha矿山。中国的精矿产量远低于预期，没有对全球贡献任何增量，预计全年国内锌土增量为10万吨，远低于年初预期。
2016年全球嘉能可、韦丹塔旗下大型锌矿集中关停，影响2016年产能128.8万吨，导致TC锌精矿冶炼费大跌。海外方面，受制于低迷的加工费，锌精矿冶炼厂开工率提升意愿较低，且新投产项目有限，投产周期较长，新增产能极为有限。
国内方面，现有的锌精矿冶炼产能开工率已达到高位，依靠现有产能实现增量的愿望恐难以实现。同时2017-2018年国内无新增产能，仅有少量扩建项目，为增产的贡献微乎其微。加之国内环保趋严，小锌精矿冶炼厂的加速淘汰，同时部分锌精矿冶炼厂在三季度将迎来大规模的检修，锌精矿冶炼开工率有望进一步下降。总体来看，全年新增产量负增长已成定局，预计全球锌土短缺70万吨，较2016年的36.5万吨的短缺有所扩大。
目前，锌土三地库存跌至10万吨左右，较年初下跌48%，库存可消费天数不足6天。LME库存降至26.35万吨，较年初下降38.56%，SHFE锌库存降至8.07万吨，较年初下降47.73%。库存的大幅下降将有力的支持锌价上行。所以需求稳定的前提下，锌价维持高位会持续带动锌企盈利，短期来看，八月份市场普遍关注天津全运会期间对周边锌土企业的影响，预计将促使锌价阶段性回落。
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